Мифы о венчуре: что на самом деле происходит на рынке стартапов

Однако потенциал российского венчура часто недооценивают из-за распространенных  мифов. Разбираемся, где правда, а где заблуждения, вместе с Виталием Полехиным, президентом Международной организации инвесторов INVESTORO, руководителем Клуба инвесторов СКОЛКОВО.

10% венчурного рынка составляют стартапы, которые занимаются изобретениями в области диптеха (DeepTech, «глубокие технологии»), биофармы, медтеха и пр. Это капиталоемкие технологии с длительным циклом разработки, которые дают значительные преимущества по сравнению с альтернативами. На ранних стадиях такие проекты финансирует государство — в виде грантов, субсидий, займов. А венчурные инвесторы обычно подключаются на этапе выхода на рынок.

Примеры прорывных разработок из области медтеха:

• средство для эффективной остановки кровотечения,
• новые препараты для лечения различных заболеваний, например, диабета или онкологии, 
• аппараты для неинвазивной диагностики головного мозга. 

В случае успеха изобретения гарантируют экспоненциальный рост бизнеса за счет снижения стоимости лечения в десятки раз или за счет востребованности продукта ввиду отсутствия альтернатив. 

Компании не обязательно быть стартапом, чтобы использовать «венчурные» практики. Так, корпорации активно используют венчурные модели и подходы. Например, широко применяется система тестирования гипотез — Customer Development или кастдев, которую американский предприниматель Стив Бланк придумал именно для стартапов. Этот метод подразумевает итерационную разработку — постепенное улучшение продукта на основе обратной связи. Он  позволяет оценить востребованность идеи, понять реальные потребности целевой аудитории и постепенно готовить продукт, который закроет эти потребности. 

Однако при использовании лучших практик венчура важен грамотный подход. Он поможет исключить следующие проблемы: 

1. Имитация инноваций — внедрение инструментов «для галочки», потому что их применяют все. Чтобы избежать имитации, важно разобраться, кто какие практики использует, изучить, как именно они работают, и определить, какая из них лучше подходит для достижения конкретной бизнес-цели. 
2. Репутационные риски, из-за которых корпорация не может выпустить полусырой продукт. Один из способов обойти это ограничение:  организовать отдельный департамент, который будет заниматься выпуском прорывного продукта под отдельным брендом. При этом важно, чтобы венчурное подразделение не касались регламенты и бюрократические процедуры, принятые в корпорации. 

Высока вероятность, что экономика будущего будет напрямую связана с венчуром. Уже сейчас конкурентное преимущество получает тот, кто первым запускает инновационный проект. Предпринимателю нужно разбираться в принципах работы венчурного рынка, так как опыта ведения традиционного бизнеса может быть недостаточно для прорыва. 

Посмотрим на венчурный проект с точки зрения инвестора. Представим зрелый стартап, который планирует выходить на IPO через два года. Благодаря модели экспоненциального роста компания еще значительно вырастет за это время. Потенциально вложения в этот бизнес принесут высокий доход при минимальных рисках. 

Так что сейчас венчурные инвестиции — это история не про высокорискованные инвестиции в стартапы на ранних стадиях, а про прорывные модели. Благодаря этим изменениям все шире практикуются новые инвестиционные стратегии. 

Еще 20 лет назад институциональные инвесторы при формировании портфеля ориентировались на рекомендацию: большую часть капитала вкладывать в устойчивые проекты, например, в разработку природных ресурсов, а в венчурные — до 5%. В случае успеха такие инвестиции давали высокую доходность, а в случае неудачи — потери не являлись катастрофическими. 

Риск потерять вложения существует, но обычно связан с отсутствием знаний о том, как правильно инвестировать на этом рынке. Например, инвестор, который успешно вкладывается в компании традиционного сектора, транслирует свой опыт в венчур, и проигрывает. Потому что этот рынок работает по другим правилам. Например, нужно:

1. ориентироваться на экстремальное правило Парето: 20% инвестиций приносит 95% доходности. Чтобы экстремальное правило Парето работало, необходимо вкладываться в несколько проектов сразу. 
2. диверсифицировать портфель, то есть выбирать стартапы из разных сфер. При этом требуется отслеживать текущие тренды, чтобы правильно оценить перспективы проекта.  

С точки зрения предпринимателя венчурный проект остается «рискованным предприятием». Основатель не может «диверсифицироваться», то есть заняться десятью проектами сразу, чтобы минимизировать риск провала. Он должен делать один проект и фокусироваться на нем. 

Существуют способы снизить риск: можно взять опытного человека в команду или пройти специальное обучение. Такой подход позволит избежать типичных ошибок и сэкономить время на проверке гипотез.

Вот лишь некоторые из них: 

• Яндекс. По статистике, первые инвесторы, которые вкладывались в проект на ранних стадиях, умножили свои капиталы в 430 раз. 
• Озон. Объем увеличения капитала — в 418 раз. 
• Авито. Инвестиции умножились в 27 раз. 
• Whoosh (сервис аренды самокатов). В 11,7 раз. 
• Pixonic (разработчик мобильных игр). В 45 раз. В определенный момент после продажи стратегу доля этого стартапа в объеме игровой выручки Mail.ru Group превышала 30%. 

Один из свежих примеров — компания онлайн-страховая компания BestDoctor. В 2019 году она находилась на ранних стадиях, а сейчас стоит около 25 млрд рублей. В 2024 году стартап переименовали в «Лучи», он занимает 7 место в рейтинге страховых компаний России. 

Существуют кейсы, когда стартапы остались работать в России: Delivery Club, VK, HeadHunter. Или вышли на зарубежные рынки: Indrive, Miro. Но потенциал рынка раскрыт не полностью. 

По данным Международной организации инвесторов INVESTORO на 2023 год, реальный объем венчурных инвестиций в России был в 72 раза ниже прогнозируемого (исходя из ВВП страны). В большинстве стран-лидеров расхождение незначительное, например, в Китае объем реальных инвестиций меньше в 1,8, а в Бразилии — в 3,8 раза. 

Величина этого расхождения во многом объясняется характером самого рынка — является ли он только потребляющим, или и создающим, и потребляющим. Потребительское поведение во всех странах примерно одинаково, вопрос в том, за счет каких продуктов пользователи закрывают свои потребности. Если в стране преимущественно рынок потребления, люди используют зарубежные сервисы. А если пользователи выбирают иностранное, то зачем инвесторам вкладываться в локальные стартапы? Чтобы решить проблему, Китай, например, полностью закрыл свои рынки для трансграничных продуктов. 

До недавнего времени Россия в основном была рынком потребления иностранных решений. Благодаря проведению политики технологического суверенитета начали активнее развиваться локальные проекты. 

Признаки развития венчурного рынка в России: 

• рост рынка слияний и поглощений — сейчас он на пике; 
• увеличение числа фондов, которые инвестируют в стартапы на поздних стадиях;
• рост количества выходов — сделок по приобретению корпорациями венчурных стартапов;
• рост объема инвестиций в стартапы на разных стадиях развития.  

Уже сейчас российские продукты способны заместить зарубежные решения. В будущем российские прорывные модели уже не столкнутся с необходимостью менять привычки пользователей, как это происходит сейчас. Люди изначально будут использовать решения, которые в данный момент создают отечественные стартапы. Также благодаря закрытости внутреннего рынка трансформируется и подход инвесторов. Раньше им приходилось учитывать риск появления потенциальных зарубежных конкурентов, а сегодня он стал минимальным.  

Сейчас, когда российский венчурный рынок превращается из рынка энтузиастов в массовый, особенно важно разобраться: как развивать свой бизнес в условиях венчурной экономики или как инвестировать, чтобы получить максимальную доходность.