11 ноября 2020
Статья
При демократах она росла быстрее, чем при республиканцах. Удача?
Что сулит «голубая волна» экономике США
Фото: Gage Skidmore

Судя по результатам выборов, у США будет новый лидер – Джо Байден займет кресло 46-го президента в январе 2021 г. Демократы ассоциируются с ростом налогов и усилением госрегулирования. Но, оказывается, ни росту экономики, ни росту рынков это не мешало. А вот выполнить свое главное обещание Байдену будет трудно.

Что говорят цифры о синих и красных президентах?

Итак, стоит ли ждать серьезных перемен в экономике США с приходом Байдена? Очевидно, изменится направление внешней политики Белого дома – будет подтверждена приверженность международным соглашениям и механизмам, включая ВТО, будет восстановлено участие в Парижском соглашении о климате, будет больше игры по правилам, чем при президенте Дональде Трампе. А вот во внутренней экономике ждать резких изменений – роста налогов или госрасходов – не стоит, поскольку демократический президент получит противовес в виде сената. И это идеальная комбинация для рынков.

Если верить аналитикам Moody’s, то в ближайшие годы экономику США ждет ускорение. Средний рост в 2021–2024 гг. они оценивают в 3,5% против около 2,5% в 2017–2019 гг. при Трампе. Правда, этот рост будет восстановительным – после падения на 5% в 2020 г. Но, как показывает  исследование 2014 г. Алана Блайндера и Марка Уотсона из Принстонского университета, вопреки распространенному мнению именно при демократах экономика США демонстрировала наилучшие результаты. ВВП, производительность труда и капитала, рынок акций росли быстрее, а экономика проводила меньше времени в рецессии (см. таблицу и график 1). Поэтому нельзя уверенно утверждать, что возможное повышение налогов или усиление госрегулирования отрицательно скажутся на экономике и рынках. Более того, исторически и в США, и в мире более высокие налоговые ставки положительно коррелируют  с ростом экономики!

Впрочем, главное объяснение этому факту, на мой взгляд, – удача. Демократам благоволили падение нефтяных цен и высокий рост в других странах, помогавший американским экспортерам. Но также помогала и растущая уверенность потребителей в будущем. При Трампе неопределенность очень сильно выросла в том числе из-за торговых войн и давления на ФРС (см. график 2). При Байдене она может снизиться, что увеличит уверенность потребителей и компаний, а значит, их расходы и рост ВВП.

Почему люди голосовали за Трампа в 2016 г.?

Как показали результаты и этих, и прошлых выборов, США разделились – на городское население, голосующее больше за демократов, и не городское, предпочитающее республиканцев. Весьма заметным был уже сдвиг между 2008 и 2018 гг.: если в 2008-м «за демократов» на выборах в конгресс было 39% территории страны, то в 2018 г. – уже 20%. При этом в голосовавших за республиканцев регионах медианные доходы несколько снизились, а вот в условно демократических выросли больше чем на 10% (см. график 3).

Стоит также отметить, что выборы 2016 г. (про 2020 г. у нас пока нет данных), кажется, были не про экономику. Как писала в статье 2018 г. Диана Мутц из Пенсильванского университета, людьми четыре года назад двигали не столько экономические мотивы, сколько популярные в обществе нарративы. Оказалось, что ни снижение личного дохода, ни потеря работы не подталкивали людей голосовать за Трампа. Их объединяло другое – схожесть взглядов на международную торговлю, на противостояние с Китаем и нелегальную миграцию. Это означает, что в будущем едва ли можно ожидать «сближения позиций», к чему призывает Байден, – взгляды демократического и республиканского электората слишком сильно отличаются.

Выводы

По моему мнению, опасения, что Байден плохо повлияет на экономику (из-за усиления госрегулирования) и на фондовые рынки (из-за повышения налогов), не сбудутся. Демократические президенты, особенно после кризиса – как получилось у Барака Обамы, – могут показать хорошие результаты. Риски скорее заключаются в недостатке согласия, в расколе американского общества. И Байдену будет трудно выполнить обещанное – способствовать объединению нации. Но если экономическая неопределенность снизится, то и рынки, и экономика окажутся в плюсе.

(0)

Рекомендуемый полезный контент

Мы используем файлы cookies для улучшения работы сайта Московской школы управления СКОЛКОВО и большего удобства его использования. Продолжая пользоваться сайтом, вы подтверждаете, что были проинформированы об использовании файлов cookies сайтом и согласны с нашими условиями обработки и хранения персональных данных. Вы можете отключить файлы cookies в настройках Вашего браузера или отказаться от пользования сайтом при несогласии с условиями сбора и использования cookies. Для чего нужны файлы cookies: для корректной работы регистрационных форм и отображения информации на сайте.