04 декабря 2020
Статья

70 рублей за доллар — это реально? Экономисты о перспективах российской валюты в конце 2020-го и начале 2021 года

Четвертого декабря курс доллара опускался ниже 74 рублей — впервые с сентября. Будет ли рубль укрепляться дальше, от чего это зависит и стоит ли сейчас вкладываться в валюту, The Bell рассказали экономисты Владимир Тихомиров (BCS Global Markets), Наталия Орлова (Альфа-банк) и Олег Шибанов (РЭШ).
70 рублей за доллар — это реально? Экономисты о перспективах российской валюты в конце 2020-го и начале 2021 года

Укрепление рубля в ноябре произошло не из-за чисто рублевых причин, а благодаря международному фону, мощному росту мировых рынков. Здесь есть ряд факторов.

С одной стороны, это итоги выборов в США: рынки считают, что президентство Джо Байдена несет меньше рисков для мировой торговли и экономик, нежели президентство Дональда Трампа.

Другой фактор — поток новостей об успешных результатах разработчиков вакцин от COVID-19 и скором начале массовой вакцинации. Рынки воспринимают их как сигнал о скором завершении пандемии.

Третий фактор: инвесторы ожидают во второй половине 2021 года роста экономики — во многом из-за низкой базы 2020 года.

Все эти факторы привели к существенному росту спроса на рисковые активы: индекс доллара упал, а все мировые валюты против доллара выросли. Российский рубль лишь получил долю от этого спроса. К тому же интерес инвесторов к рисковым активам привел иностранный капитал на российский фондовый рынок, и это также усилило спрос на рубль.

Как долго может укрепляться рубль? Ответ неочевиден. Дело в том, что рынки уже отыграли все то, что только должно случиться. При этом мы не знаем, когда именно эти позитивные сценарии реализуются. За второй волной пандемии может начаться третья. Вакцинация может не дать того эффекта, которого от нее ждут.

Вообще, есть ощущение, что рынки существенно опережают реальные события. По крайней мере до февраля ни экономически, ни эпидемиологически существенного улучшения ситуации не предвидится. Так что дальнейшая судьба рубля — вопрос весны следующего года и ситуации в это время. Если к этому моменту не будет позитивных новостей, рынки прекратят рост и начнут корректироваться, а рубль последует за ними и откатится вниз.

Не надо забывать, что есть и специфические риски для рубля. Если после прихода в январе новой администрации президента США тема антироссийских санкций будет снова поднята, рубль пойдет вниз. 

Мой прогноз: к концу года при цене нефти $45–47 за баррель рубль будет торговаться к доллару на уровне 76–77. К евро — на нынешнем уровне, то есть около 90 рублей.

Нынешнее укрепление рубля пока воспринимается как краткосрочная история. Реализуется ожидаемый сценарий предновогоднего ралли после американских выборов. Нефтяные цены уже приблизились к $50 за баррель. Рынки отыгрывают новости о вакцинах. Есть ожидание, что ФРС продолжит мягкую монетарную политику. И общий настрой рынков сейчас очень положительный.

Однако российский рынок с августа был под давлением негативных ожиданий, связанных с реализацией санкционных рисков. В последний месяц новостей по этой теме нет, но это не значит, что риски ушли с повестки. Мы пока просто не имеем никаких официальных комментариев нового президента США Джо Байдена на этот счет. В этом смысле некий дедлайн для понимания санкционного будущего — 5 января. Второй тур выборов в Сенат от штата Джорджия покажет, кем будет контролироваться Сенат: республиканцами или республиканцами и демократами напополам. Если реализуется второй сценарий, возможно, Байден будет готов более агрессивно продвигать санкционную политику или даже, скорее, сам Сенат будет на это настроен.

До конца декабря рубль может укрепляться (мой прогноз: доллар может дойти до 72 рублей), а вот в январе-феврале 2021 года я жду возврата волатильности и ослабления курса. К тому же нынешний оптимизм инвесторов — это просто обратная сторона плохих настроений в течение всего 2020 года. При этом реальность 2021 года может оказаться совсем не такой хорошей, какой она представляется сейчас. Я совсем не уверена, что глобальные капиталы массово пойдут во все без исключения рынки. Движение из доллара в евро и фунт (развитые валюты) — это совсем не то же самое, что движение в турецкую лиру и российский рубль.

Насчет целесообразности покупки валюты. Прогноз доллара на 2021 год — это интервал 70–75 рублей с ожиданием 75 рублей за доллар в конце следующего года. Поэтому логично, что, когда рубль приближается к нижней части этого интервала, как это может быть в декабре, валюту нужно покупать. Считаю, что валютную позицию можно увеличивать, а в первом квартале 2021 года надо снова уходить в рубль.

С евро история другая. Евро уже укрепился к доллару, на конец этого года я бы не ожидала значительных изменений и вижу пару евро-доллар на уровне 1,20 (то есть евро будет стоить около 87 рублей), но в 2021 году евро может укрепиться к доллару до 1,25 (то есть в паре с рублем пойдет выше 90 рублей).

Наталия Орлова
главный экономист «Альфа-Банка»


Главная причина укрепления рубля состоит в том, что сейчас очень хорошо себя чувствуют сырьевые рынки: новые договоренности по ОПЕК+ не приведут к существенному снижению добычи нефти — это поддерживает рубль. Есть еще одна косвенная причина: сейчас встает вопрос, как будут реализованы американские санкции — особенно после того, как Дональд Трамп заморозил ограничения против «Северного потока-2».

Предсказать, что с рублем будет дальше, сложно именно потому, что сырьевые рынки ведут себя непредсказуемо. В хорошей ситуации следует ожидать стабилизации рынка нефти, нынешние значения комфортны для российской валюты. Дальше — вопрос ожиданий на ближайший год. Не думаю, что цены на нефть могут вырасти до $60 за баррель, как некоторые прогнозируют. Просто потому, что в этом случае картель разорвут внутренние противоречия. Возможно, нефть так и останется на уровне $40 за баррель.

Еще труднее прогнозировать поведение людей, которое также влияет на российскую валюту. Этот Новый год будет нестандартным: мы не поедем за границу, купим меньше долларов и евро. Согласно опросам, люди готовы больше тратить на внутреннем рынке. Однако они могут говорить так сейчас, а затем взять и вложить свободные средства в валюту. А это триллионы рублей. 

Кстати, советовать покупать доллары «просто так» я бы не стал. Конечно, людям, которые их регулярно используют, логично сейчас приобретать валюту. Однако покупка долларов, чтобы просто купить, чтобы «поиграть в доллар», может привести к потере средств. Тем более ставки в рублях все равно остаются более высокими.

Олег Шибанов
директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики СКОЛКОВО-РЭШ


(0)

Читайте также

Мы используем файлы cookies для улучшения работы сайта Московской школы управления СКОЛКОВО и большего удобства его использования. Продолжая пользоваться сайтом, вы подтверждаете, что были проинформированы об использовании файлов cookies сайтом и согласны с нашими условиями обработки и хранения персональных данных. Вы можете отключить файлы cookies в настройках Вашего браузера или отказаться от пользования сайтом при несогласии с условиями сбора и использования cookies. Для чего нужны файлы cookies: для корректной работы регистрационных форм и отображения информации на сайте.